Desde la mina polimérica de Núi Pháo en Thái Nguyên, Masan High-Tech Materials (UPCoM: MSR) ha invertido durante más de una década para construir una cadena de tungsteno integrada desde la extracción hasta el procesamiento. Con recursos a largo plazo, una capacidad de producción a gran escala y fuentes de materias primas cada vez más diversas, MSR posee una plataforma adecuada para la nueva dirección de la industria minera vietnamita.
Vietnam pone el procesamiento profundo en el centro de la estrategia de materiales
La orientación para mejorar el valor de los recursos de Vietnam está entrando en una nueva etapa, cuando el enfoque no solo se centra en la explotación, sino que se está desplazando cada vez más hacia el procesamiento y el desarrollo de productos de materiales de mayor valor. Según la Conclusión 83 del Buró Político sobre el desarrollo de la industria de materiales de Vietnam, la industria de materiales se identifica como una tarea estratégica nacional, contribuyendo a la construcción de una economía independiente, autónoma y autosuficiente.
En consecuencia, los minerales estratégicos se consideran en todo el camino de la creación de valor, desde la exploración, la explotación hasta la refinación, la producción de materiales aplicados, el reciclaje y las reservas estratégicas. Paralelamente a la máxima limitación de las exportaciones de minerales crudos, Vietnam apunta a la formación de cadenas industriales de materiales cerradas.
Para 2030, Vietnam se ha fijado el objetivo de dominar algunas tecnologías de procesamiento profundo de tierras raras, materiales semiconductores y materiales de batería, y al mismo tiempo esforzarse por aumentar la tasa de localización de algunos materiales estratégicos al 50%. El sector privado y la inversión extranjera también se identifican como recursos importantes para acceder a la tecnología y desarrollar la capacidad de producción nacional.
Esto muestra que la ventaja minera de Vietnam en el próximo período no solo radica en los recursos, sino también en la capacidad de generar más valor a partir de esos recursos. Este es también el contexto para observar las capacidades de procesamiento que se han construido en el país, incluida la plataforma de tungsteno de Masan High-Tech Materials.
¿Dónde se encuentra MSR en la nueva cadena de valor?
Masan High-Tech Materials (UPCoM: MSR) es un caso notable porque la empresa no solo extrae tungsteno, sino que también ha construido capacidades de procesamiento para convertir este recurso en productos para el mercado industrial mundial.
La primera plataforma es la mina polimetálica Nui Phao, una de las mayores minas de tungsteno que operan fuera de China. Además de los recursos existentes, Nui Phao Ocsion y Nui Chiem tienen el potencial de agregar alrededor de 115 millones de toneladas de recursos de tungsteno polimetálico. Si se completan los procedimientos necesarios, estos recursos pueden extender las operaciones de extracción y procesamiento durante unos 20-30 años más.
Más importante aún, MSR ha invertido durante más de una década para construir capacidades de procesamiento en Vietnam. A través de Masan Tungsten Chemicals (MTC), la empresa produce productos de tungsteno como APT, YTO y BTO para abastecer a muchas industrias en el mundo. MSR también tiene como objetivo aumentar la capacidad de óxido de tungsteno a 8.000 toneladas anuales para 2027.
La fuente de materias primas para este sistema también se está expandiendo fuera de Nui Phao. Después de obtener una licencia de procesamiento, MSR puede recibir más concentrado de mineral del exterior para aprovechar mejor la capacidad de la fábrica. La cooperación con GB Innovation (GBI) de Corea del Sur es un ejemplo, cuando la fuente de tungsteno de Corea del Sur puede ser llevada a Vietnam para que MSR la procese. A largo plazo, el reciclaje puede agregar una fuente adicional de materias primas al sistema.
Esta capacidad ha comenzado a mostrarse más claramente en los resultados comerciales. En el segundo trimestre de 2026, la producción de tungsteno refinado de MSR alcanzó las 1. 430 toneladas, un 91% más que en el mismo período. Los ingresos netos alcanzaron un récord de 8. 138 mil millones de VND, más de 5 veces más que en el mismo período; EBITDA alcanzó los 2. 492 mil millones de VND, un 337% más; el beneficio después de impuestos antes de los beneficios de los accionistas minoritarios alcanzó los 1. 666 mil millones de VND, el nivel más alto en un trimestre desde que la empresa entró en funcionamiento.
Los resultados comerciales y la capacidad de generar flujo de efectivo mejorados también están abriendo un nuevo paso en la historia de los accionistas de MSR. El 28 de agosto de 2026, la empresa consultó a los accionistas sobre el pago anticipado de dividendos en efectivo para 2026 a una tasa del 10%, equivalente a 1.000 VND/acción. MSR también reveló su orientación hacia dividendos regulares en el futuro, a medida que el flujo de efectivo se ve cada vez más respaldado por la producción según los contratos a largo plazo.
Anteriormente, MSR dijo que la relación deuda neta/EBITDA había disminuido a 2,1 veces a finales del segundo trimestre de 2026. Si el nivel de precios del tungsteno se mantiene favorable y el proceso de reducción de la deuda continúa según las expectativas, la empresa ve la posibilidad de avanzar hacia un estado de efectivo neto en el período 2027-2028, apoyando así la capacidad de pagar dividendos en el futuro.
Estos movimientos muestran que la historia del procesamiento profundo de MSR no solo radica en la expansión de la escala de operaciones, sino también en la capacidad de transformar la plataforma invertida en flujo de efectivo y crear gradualmente valor para los accionistas.
