El precio del oro en 2026 está mostrando una evolución inusual al no aumentar tan fuertemente como muchos predijeron en el contexto de la escalada de las tensiones geopolíticas y el aumento de la inestabilidad económica.
Según los expertos de HSBC, el oro actualmente se mueve más como un activo de riesgo, aunque a largo plazo todavía tiene atractivo gracias a la tendencia de desdolarización global.
En un informe recién publicado, los analistas de materias primas de HSBC Asset Management dijeron que la evolución del precio del oro desde que estalló el conflicto iraní ha ido en contra de la visión tradicional del mercado.
Por lo general, cada vez que el mundo se enfrenta a disturbios políticos, guerras o riesgos de recesión, el oro a menudo se considera un refugio seguro y el precio tiende a subir.
Sin embargo, la realidad esta vez es diferente. En lugar de aumentar bruscamente, el precio del oro ha vuelto a caer profundamente. Hasta el momento actual en marzo, este metal precioso ha perdido alrededor del 15% de su valor. Según HSBC, esta es una señal de que el oro ya no reacciona simplemente según la fórmula antigua de "si la inestabilidad aumenta, el precio del oro aumenta".
Una de las razones importantes es el fortalecimiento del dólar estadounidense, lo que hace que el oro sea más caro para los compradores fuera de Estados Unidos. Además, el hecho de que el mercado ajuste las expectativas en la dirección de que las tasas de interés puedan mantenerse altas durante más tiempo también aumenta el costo de oportunidad de mantener oro, ya que este es un activo que no genera intereses.
Sin embargo, HSBC cree que estas razones no son suficientes para explicar todo el desarrollo actual. Porque en 2022, el oro sufrió una presión similar por el aumento del dólar estadounidense y las tasas de interés, pero aún no se debilitó tan fuertemente como ahora. Según los expertos, esto muestra que la naturaleza del mercado del oro ha cambiado significativamente.
HSBC considera que el oro se está volviendo cada vez más como un activo de riesgo en 2026. La razón es que la estructura de los tenedores de oro ha cambiado, con una mayor proporción perteneciente a inversores individuales y grupos que utilizan el apalancamiento financiero. En períodos de fuerte volatilidad del mercado, este grupo a menudo se ve obligado a vender para recortar pérdidas o complementar el margen, lo que hace que el precio del oro se vea más presionado a la baja.
Esta evaluación también fue enfatizada por James Steel, jefe del departamento de análisis de metales preciosos de HSBC, en una entrevista con CNBC a mediados de febrero. Según él, la palabra clave más importante del mercado del oro este año es "fluctuaciones".
El Sr. Steel dijo que antes de 2022, el precio del oro solía tener una relación inversa bastante clara con la tasa de interés real de los bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años. En otras palabras, cuando la tasa de interés real baja, el oro suele subir. Pero en los últimos años, esta relación se ha debilitado significativamente.
Según él, el oro ya no es tan sensible a las tasas de interés reales como antes, especialmente a los rendimientos de los bonos a 10 años. En cambio, el mercado se ve más fuertemente afectado por el flujo de efectivo de los pequeños inversores, los riesgos geopolíticos y, especialmente, la fuerza compradora de los bancos centrales.
La razón radica en la tendencia de desdolarización que se está produciendo en muchas economías, cuando los bancos centrales quieren reducir el nivel de dependencia del USD en las reservas de divisas.
El Sr. Steel cree que es probable que el dólar estadounidense mantenga su posición como la principal moneda de reserva mundial durante mucho tiempo. Sin embargo, eso no significa que todos los bancos centrales sigan manteniendo tantos dólares estadounidenses como antes. Una de las formas de reducir la dependencia del dólar es aumentar las compras de oro.
