La volatilidad será el factor principal del mercado de metales preciosos en 2026, ya que la política de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y el nivel de exposición al dólar estadounidense seguirán dominando la demanda. Esta evaluación fue realizada por James Steel, jefe del departamento de análisis de metales preciosos de HSBC.
En una entrevista con CNBC el domingo por la noche, se le preguntó al Sr. Steel por qué el precio del oro no parecía reaccionar ante la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, del 4,30% hace unos días al 4,00%.
“El Sr. Steel cree que la afirmación anterior es completamente precisa. Según él, el punto de inflexión surgió en 2022. Antes de este período, el precio del oro a menudo fluctuaba en dirección opuesta a la tasa de interés real de los bonos estadounidenses a 10 años, que se calcula como el rendimiento nominal menos la inflación.
Esta relación se ha mantenido estable durante décadas, desde que el sistema de Bretton Woods terminó y el oro ya no está anclado al dólar estadounidense".
Según Steel, esta relación se ha debilitado claramente en los últimos años. "El oro ya no es sensible a las tasas de interés reales, especialmente a los rendimientos a 10 años, como antes", comentó. "Al mismo tiempo, el mercado está experimentando una ola de compras por parte de inversores individuales, un aumento de los riesgos geopolíticos y una fuerte actividad de compra de oro por parte de los bancos centrales.
No digo que esa relación no volverá. Pero está claro que ahora ya no es tan fuerte como antes", añadió.
También se le preguntó al Sr. Steel si la nominación de Kevin Warsh estaba relacionada con la tendencia a la baja de los rendimientos, pero el precio del oro no subió, en un contexto en el que el Sr. Warsh había expresado su deseo de reducir el balance de la Fed.
Mientras la Fed mantenga su independencia, algo que creo que continuará, sigue siendo un factor clave. Cualquier amenaza a la independencia del banco central tiende a subir los precios del oro", dijo Steel.
Sobre si el aumento del precio del oro refleja el papel de la prevención del riesgo de devaluación monetaria, el Sr. Steel dijo que HSBC no lo ve completamente de esa manera.
Creemos que el USD seguirá siendo una moneda de reserva global en un futuro próximo, incluso durante mucho tiempo. Sin embargo, eso no significa que todos los bancos centrales necesiten mantener tantos USD como ahora. Una de las formas de reducir la dependencia del USD es comprar oro", dijo.
Dijo que este es un motor importante detrás de las actividades de compra de oro de los bancos centrales. "Desde 2022, el volumen de compra de oro se ha multiplicado por 2-2,5 veces, incluso en ocasiones por 3 veces en comparación con el promedio de hace 10 años".
Refiriéndose al hecho de que el flujo de dinero no se ha movido fuertemente hacia el área de EMEA o hacia el oro en el contexto de las acciones de tecnología de IA volátiles, Steel dijo que esto no debilita la tendencia alcista a largo plazo.
El oro ha registrado un aumento significativo en los últimos años. El pico nominal anterior era de 850 USD/onza en enero de 1980. Si se ajusta según la inflación, esta cifra equivale a unos 3.400 USD actuales. El oro superó ese umbral en abril", dijo.
El Sr. Steel comentó que el hecho de que el precio del oro no haya vuelto a subir con fuerza en los últimos tiempos no significa que la tendencia alcista a largo plazo haya terminado. Enfatizó que el fuerte impulso alcista, incluso "parabólico" a principios de año, a menudo conlleva grandes fluctuaciones.
Cuando un mercado está tan caliente, las fluctuaciones son inevitables. Creo que la palabra clave que da forma al mercado del oro este año será la fluctuación", dijo, "Solo porque el oro es un activo refugio seguro y de alta calidad, no significa que no esté fluctuando".
