El fuerte ajuste del precio del oro en los últimos cuatro meses no significa que el ciclo alcista del metal precioso haya terminado. Goldman Sachs mantiene una perspectiva optimista al creer que la fuerza de compra persistente de los bancos centrales será el motor para acercar el precio del oro a la marca de 5.000 dólares por onza.
En el último informe de investigación, Samantha Dart, codirectora del departamento de investigación de materias primas globales de Goldman Sachs, afirmó que el ajuste actual es solo a corto plazo.
El impulso alcista del oro aún no ha terminado. Seguimos esperando que el precio del oro siga subiendo gracias a los impulsores estructurales y luego a los factores cíclicos", comentó.
Según Goldman Sachs, la base más importante que apoya las perspectivas del oro sigue siendo la demanda de compra de los bancos centrales, especialmente en las economías emergentes.
La tendencia a diversificar las reservas de divisas después de que las reservas de Rusia fueran congeladas en 2022 sigue siendo la base para la previsión de que el precio del oro alcance los 4.900 dólares por onza a finales de 2026", dijo Dart.
El banco también citó los últimos resultados de la encuesta del Consejo Mundial del Oro (WGC), en la que el 45% de los 76 bancos centrales encuestados dijeron que planean seguir aumentando las reservas de oro en los próximos 12 meses, el nivel más alto desde que se realizó la encuesta.
Sin embargo, Goldman Sachs reconoce que el oro todavía está bajo presión a corto plazo, ya que la postura dura de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) está debilitando el atractivo del metal precioso. Junto con eso, las expectativas de que las tasas de interés sigan manteniéndose altas hacen que el flujo de capital hacia los fondos ETF de oro no pueda recuperarse.
Sin embargo, este banco cree que estos obstáculos se debilitarán gradualmente con el tiempo. Goldman Sachs mantiene la opinión de que la Fed mantendrá las tasas de interés este año antes de que comience un nuevo ciclo de flexibilización en la segunda mitad de 2027. Se espera que ese escenario cree condiciones para que el flujo de capital regrese a los fondos ETF de oro.
A medio plazo, el riesgo para las previsiones de precios del oro sigue inclinándose hacia el aumento", enfatizó Dart, al tiempo que dijo que las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal en las economías desarrolladas seguirán impulsando a los inversores privados a aumentar sus tenencias de oro.
Para reflejar más de cerca la realidad del mercado, Goldman Sachs ha ajustado significativamente el modelo de estimación de la demanda de oro de los bancos centrales.
En marzo, este banco elevó su pronóstico de compra neta de oro del sector oficial a alrededor de 50 toneladas al mes, calculado en promedio móvil de 12 meses, en lugar de 29 toneladas según el método antiguo. Actualmente, Goldman Sachs espera que los bancos centrales compren una media de alrededor de 60 toneladas de oro al mes durante todo 2026, gracias a la demanda de diversificación de las reservas que continúa manteniéndose en el contexto de la geopolítica global aún inestable.
Según los analistas, las estimaciones anteriores habían subestimado la demanda de compra de oro del sector formal a partir de agosto de 2025 debido a que los datos comerciales del Reino Unido no reflejan completamente la cantidad de oro retirada de los depósitos en Londres, lo que hace que parte de la actividad de compra de oro de los bancos centrales no se contabilice.
Goldman Sachs cree que los factores fundamentales que respaldan el oro siguen siendo muy sólidos. Además de la tendencia al alza de las reservas de los bancos centrales, las fluctuaciones geopolíticas también seguirán impulsando la demanda de tenencia de oro tanto del sector público como de los inversores privados en el futuro.
Este banco de inversión continúa manteniendo el objetivo de que el precio del oro alcance los 5.400 dólares por onza a finales de 2026. Sin embargo, Goldman Sachs también señaló que a corto plazo, el precio del oro aún puede estar bajo presión si los inversores tienen que vender activos de alta liquidez para reponer efectivo en períodos de fuerte volatilidad del mercado.
