BCA Research (una empresa de investigación de inversiones independiente con sede en Canadá, especializada en proporcionar análisis y previsiones sobre macroeconomía, mercados financieros y activos como acciones, bonos, divisas, materias primas y oro), ha mantenido una visión optimista del oro desde finales de 2022.
Roukaya Ibrahim, directora de estrategia de materias primas de BCA Research, cree que el precio del oro todavía enfrenta muchos riesgos a corto plazo debido al impacto de las posiciones especulativas, las tasas de interés reales y los factores geopolíticos. Sin embargo, todavía espera que el precio del oro siga subiendo hasta principios de 2027.
Según Ibrahim, el aumento del precio del oro en los últimos tiempos se ha producido en muchas etapas distintas. Inicialmente, fue una fuerte ola de compras de los bancos centrales, seguida de la necesidad de refugio ante la inestabilidad geopolítica y, más recientemente, el auge del flujo de dinero especulativo.
La fase más reciente es muy especulativa", dijo Ibrahim, al tiempo que dijo que el flujo de capital de los inversores asiáticos, especialmente a través de los fondos cotizados en bolsa (ETF), ha jugado un papel importante. Sin embargo, también advirtió que estos flujos de capital pueden revertirse muy rápidamente cuando los precios comienzan a bajar, lo que hace que el mercado se vuelva vulnerable.
El aumento de la actividad especulativa hace que el oro en los últimos meses se desarrolle como un activo más arriesgado, con una mayor correlación con el mercado de valores. Además, el oro también restablece una relación inversa tradicional con las tasas de interés reales, lo que hace que las expectativas de política monetaria se conviertan en un motor importante que controle los precios.
En las fases de inflación debido al shock de la oferta, el oro suele estar bajo presión en las primeras etapas cuando las expectativas de inflación aumentan, lo que eleva los rendimientos de los bonos, consolidando así la tendencia a endurecer la política monetaria. Sin embargo, más tarde, cuando el shock de precios se convierte en una fase de desaceleración del crecimiento, el oro generalmente se recupera.
El oro suele caer en la fase inicial del shock de la oferta, pero después de 12 meses, el precio tiende a recuperarse. El punto clave es que cuando el shock pasa de la historia de la inflación a la historia del crecimiento, los rendimientos bajarán y apoyarán al oro", dijo.
Los acontecimientos geopolíticos, especialmente las perturbaciones relacionadas con el mercado energético, siguen siendo considerados el factor central para las perspectivas del precio del oro.
Según Ibrahim, la evolución del flujo de petróleo y la presión inflacionaria generalizada determinarán si el mercado cambiará a un estado de desaceleración del crecimiento o no, un escenario que se cree que beneficiará al oro.
Si estas interrupciones disminuyen en los próximos meses y la preocupación por la inflación se enfría, el mercado volverá al contexto anterior, cuando la historia del apoyo al precio del oro aún está intacta", comentó.
Otro pilar importante para las perspectivas de aumento a largo plazo del precio del oro es la demanda de compra de los bancos centrales. La Sra. Ibrahim cree que la fuerza de compra del sector oficial ayuda a crear un nivel de apoyo estructural para el precio del oro, aunque este no es un factor directo que cree fuertes subidas.
Sin embargo, también señaló que si surge una tendencia de venta prolongada de oro por parte de los bancos centrales, en lugar de solo ocurrir localmente en algunos países, las perspectivas positivas del oro podrían verse afectadas. Algunos países como Turquía han utilizado temporalmente reservas de oro para satisfacer la demanda de liquidez en el contexto de la inestabilidad en Oriente Medio.
Según ella, a diferencia del oro, la plata no tiene una demanda significativa de los bancos centrales y depende más de las actividades industriales, por lo que es vulnerable cuando el crecimiento mundial se debilita.
Las preocupaciones sobre el oro son aún más claras para el plata. El reciente aumento del plata es bastante difícil de explicar, especialmente cuando los datos sobre la demanda industrial no apoyan ese impulso alcista", comentó.
En el futuro, Ibrahim dijo que el oro sigue siendo el activo prioritario en su visión de 12 meses. Sin embargo, no está lista para determinar el momento de la compra a corto plazo debido a la inestabilidad geopolítica persistente, junto con el riesgo de fluctuaciones más fuertes a medida que cambian las expectativas de inflación.
A largo plazo, los expertos de BCA Research creen que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) probablemente dará prioridad al crecimiento económico en lugar de controlar la inflación si las condiciones empeoran. Este podría ser un punto de inflexión importante para el precio del oro.
Creo que la Fed dará prioridad al crecimiento sobre la inflación. Pero antes de llegar a esa etapa, el precio del oro podría enfrentar más presión. Cuando llegue ese momento, es muy probable que sea una buena oportunidad de compra", dijo Ibrahim.
