Los informes financieros del segundo trimestre de 2026 de algunas empresas de valores (CTCK) muestran que el saldo de la deuda de margen sigue aumentando a pesar de que el contexto del mercado no es favorable. En TCBS Securities Company, el valor de los préstamos a finales del segundo trimestre de 2026 alcanzó los 51.522 billones de VND, un aumento de más del 15% en comparación con el trimestre anterior.
Mientras tanto, VPBankS Securities Company también registró un aumento del saldo de la deuda de margen del 5,2% en comparación con el trimestre anterior hasta los 38.177 billones de VND. La empresa ha ampliado continuamente su cuota de mercado de margen en comparación con toda la industria, desde alrededor del 2% a finales de 2022 hasta el 8,6% a finales del primer trimestre de 2026. Se espera que a finales de este año, el saldo de la deuda en VPBankS alcance alrededor de 50.000 billones de VND.
Otras grandes empresas de valores también continúan expandiendo los préstamos a pesar del contexto del mercado que acaba de experimentar un trimestre de disminución de la liquidez junto con una evolución cada vez más clara de la diferenciación. Esto muestra que la demanda de apalancamiento de un grupo de inversores sigue siendo alta, a pesar de las fuertes fluctuaciones del mercado.
Según las estadísticas, el saldo de la deuda de margen de toda la industria a finales del primer trimestre de 2026 alcanzó alrededor de 418.725 billones de VND, un aumento del 50,2% en comparación con el mismo período del año anterior y es el nivel más alto en la historia del mercado de valores vietnamita. Mientras tanto, las tasas de interés de los préstamos de margen ascienden al 14%/año y la cautela del gran flujo de efectivo en el primer trimestre de 2026.
La estructura del saldo de morosidad de margen también muestra un nivel de concentración notable. En consecuencia, las 10 empresas de valores con el mayor saldo de morosidad de margen en el primer trimestre de 2026 gestionan más de 254 billones de VND, lo que representa más del 61% de la cuota de mercado de toda la industria.
Un indicador a seguir es la relación de deuda de margen con el capital propio de las empresas de valores. Las estadísticas muestran que la relación de deuda de margen/capital propio de toda la industria es del 99,7%, pero algunas empresas se han acercado al máximo permitido del 200%. La relación de deuda de margen con la capitalización ajustada según la libre transferencia alcanzó alrededor del 14,1% a finales de marzo de 2026, superior al 12,8% a finales de 2025. Estas cifras muestran que el espacio para préstamos no se distribuye uniformemente.
Cuando la escala de margen aumenta rápidamente y alcanza la zona récord, la historia ya no se detiene en la liquidez. El apalancamiento financiero siempre tiene dos caras. Cuando el mercado es favorable, el margen amplifica las ganancias. Pero cuando el mercado fluctúa fuertemente, el margen también puede amplificar la presión de venta. Cabe destacar que el período en que el margen alcanza su punto máximo actual se produce en un contexto en el que el flujo de dinero no se ha extendido uniformemente, la liquidez no ha explotado realmente proporcionalmente y los índices del mercado se ven muy afectados por algunos grupos de acciones de gran capitalización.
El mercado de valores vietnamita se encuentra en una fase más difícil de predecir que nunca. Solo en las sesiones de negociación recientes, el VN-Index ha fluctuado en un momento dado en un rango de más de 20 puntos a casi 50 puntos. Hubo sesiones en las que el índice cayó casi 50 puntos y luego redujo su caída al cierre.
El hecho de que el índice fluctúe continuamente con un amplio rango en una sesión hace que el mercado sea comparado por muchos inversores con un viaje de "corazón de montaña". Y lo que sigue es el efecto de venta sin garantía. En julio, en muchas empresas de valores aparecieron casos de venta sin garantía local.
La lección evidente es la caída libre después del shock arancelario de abril de 2025 y la serie de fuertes caídas en marzo de 2026 asociadas a la inestabilidad en Oriente Medio. Con una escala de deuda de margen de cientos de miles de billones de VND en todo el mercado en este momento, la presión del apalancamiento no es pequeña.
