El VN-Index registro su cuarta semana consecutiva de descenso y cayo por debajo del nivel de 1.600 puntos. La presion de venta se extendio al grupo de gran capitalizacion y a las acciones que no se habian ajustado mucho antes lo que muestra un aumento de la psicologia defensiva mientras que los grupos que habian disminuido profundamente tienen señales de una disminucion mas lenta lo que refleja el proceso de redistribucion del flujo de caja en lugar de una debilidad total.
La liquidez en las ultimas sesiones ha bajado a un nivel muy bajo lo que demuestra que los inversores estan fortaleciendo la defensa y limitando las transacciones. Los niveles de margen del mercado actualmente tampoco son demasiado altos por lo que no es demasiado preocupante pero los inversores estan manteniendo un estado de espera mas y solo desembolsando una parte en el grupo de acciones de crecimiento.
En particular el grupo de acciones bursatiles sufrio una fuerte presion de venta la semana pasada debido a malentendidos sobre la Circular 102/2025/TT-BTC del Ministerio de Finanzas relacionada con las regulaciones de seguridad financiera para las empresas bursatiles. Una parte de los inversores teme que la Circular reduzca el limite de los prestamos garantizados (margin) reduciendo la tasa del 200% al 180%.
Sin embargo las agencias reguladoras aclararon rapidamente que el nivel del 180% es el requisito minimo para el coeficiente de seguridad de capital (CAR) no el limite para los prestamos de margen. En el contexto de que la mayoria de las grandes empresas de valores mantienen CAR por encima del 300% la preocupacion por el endurecimiento del margen se esta eliminando gradualmente ayudando a que la psicologia del mercado se estabilice de nuevo.
En el contexto de que la liquidez del mercado se mantiene baja la escala de ventas netas de los inversores extranjeros esta teniendo un impacto significativo en la evolucion general. Los inversores extranjeros continuaron vendiendo neto alrededor de 2.300 billones de VND la semana pasada.
Cabe destacar que el tercer trimestre de 2025 registro la mayor venta neta de inversores extranjeros en 5 años lo que elevo la tasa de propiedad de inversores extranjeros en el mercado a alrededor del 15% el nivel mas bajo en muchos años. Este desarrollo se produjo justo despues de que el mercado de valores vietnamita se elevara de categoria lo que demuestra que las expectativas de que el flujo de dinero extranjero regrese no se han hecho realidad incluso en contra de la tendencia esperada.
A corto plazo la presion de venta de los inversores extranjeros proviene principalmente de dos razones. Una es que la valoracion del mercado aumenta rapidamente despues de un fuerte repunte lo que impulsa a los fondos a tomar la iniciativa de tomar ganancias. Dos es que la alta volatilidad del tipo de cambio hace que los fondos ETF ajusten la estructura de la cartera reduciendo la proporcion en los mercados emergentes.
Sin embargo el flujo de capital extranjero no necesariamente se retirara por completo. La disminucion de la tasa de propiedad al 15% esta creando un margen de recuperacion en el futuro cuando las bases fundamentales como el crecimiento del PIB la ventaja de los costos de produccion y el crecimiento de los beneficios empresariales de Vietnam se mantengan positivamente. Ademas cuando el ciclo de las tasas de interes globales se desvie la presion de la retirada de capital de los fondos ETF puede enfriarse creando una premisa para la reversion del flujo de capital.
Segun las observaciones el flujo de dinero tanto de inversores nacionales como extranjeros solo mejorara realmente cuando el VN-Index retroceda alrededor del umbral de 1.600 puntos consolidando la opinion de que esta es una zona de soporte importante a corto plazo.
Tecnicamente el indice puede volver a probar la zona de 1.620 - 1.640 puntos pero la debilidad de la liquidez refleja que la demanda sigue siendo cautelosa lo que hace que las perspectivas de expansion del ritmo de recuperacion no sean realmente claras. Si la situacion de baja liquidez persiste el mercado puede experimentar fuertes fluctuaciones por debajo de los 1.600 puntos antes de recuperarse.
A corto plazo la zona de 1.580-1.600 puntos jugara un papel fundamental. Si el indice mantiene el equilibrio y recupera pronto 1.600 puntos junto con una mejora de la liquidez es probable que el VN-Index mantenga el rango de fluctuacion de 1.600-1.700 puntos. Por el contrario si la presion de venta se prolonga el riesgo de correccion a 1.500-1.550 puntos antes de encontrar un nuevo punto de equilibrio aun debe considerarse.
Los inversores pueden comenzar a considerar el desembolso en partes con el enfoque en la seleccion de acciones. Aunque el VN-Index solo se ajusto alrededor del 7 - 9% desde el pico mas reciente en gran parte debido al apoyo de puntos del grupo Vingroup muchos grupos industriales tienen fluctuaciones significativamente mas fuertes. Entre ellos las acciones inmobiliarias y de valores registraron un ajuste del 20 - 30% elevando el nivel de valoracion a una zona mas atractiva. Si las acciones reciben un descuento adicional del 10 - 15% en comparacion con el precio actual las oportunidades de de
