Según los analistas de materias primas de HSBC, el precio del oro en 2026 tiende a moverse como un activo de riesgo en lugar de un activo refugio tradicional, cuando disminuye bruscamente en el contexto del aumento de las tensiones geopolíticas y el fortalecimiento del dólar estadounidense. Sin embargo, la tendencia a diversificar las reservas fuera del dólar estadounidense todavía apoya las perspectivas a largo plazo del metal precioso.
Los expertos del Bloque de Gestión de Activos del Grupo HSBC (HSBC AM) dijeron que la evolución del precio del oro desde que estalló el conflicto con Irán ha ido en contra de las expectativas habituales. En consecuencia, durante los períodos de aumento de la inestabilidad geopolítica, el oro suele ser apoyado, similar al fuerte aumento que duró dos años antes. Sin embargo, en marzo de este año, el precio del oro cayó alrededor de un 15%.
HSBC considera que el fortalecimiento del dólar estadounidense es uno de los factores que limitan la demanda de inversores no estadounidenses, mientras que el ajuste de las expectativas de la política de tipos de interés hace que aumente el costo de oportunidad de mantener activos no rentables como el oro. Sin embargo, el banco también señala que en 2022, el oro se mantuvo estable incluso cuando el dólar estadounidense y los tipos de interés aumentaron bruscamente, lo que demuestra que la relación tradicional entre estos factores y el precio del oro está cambiando.
Según HSBC, otra razón es que la estructura de inversores en el mercado del oro ha cambiado significativamente, con una mayor proporción de inversores individuales y inversores que utilizan apalancamiento. En las fases de fluctuación del mercado, este grupo de inversores tiende a tener que vender activos para complementar la liquidez.
Sin embargo, HSBC cree que las perspectivas de inversión a largo plazo del oro siguen siendo positivas, especialmente en el contexto de que muchos bancos centrales continúan diversificando las reservas de divisas en la dirección de reducir la dependencia del dólar estadounidense. Sin embargo, las recientes fluctuaciones también muestran que la diversificación de la cartera de inversiones debe llevarse a cabo en la dirección de equilibrar muchos tipos de activos.
Anteriormente, el 15 de febrero, James Steel, jefe del departamento de análisis de metales preciosos de HSBC, dijo que la volatilidad será una característica destacada del mercado de metales preciosos en 2026, cuando la política de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y la evolución del dólar estadounidense sigan afectando la demanda de inversión.
En declaraciones a CNBC, Steel dijo que la relación tradicional entre el rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años y el precio del oro ha cambiado significativamente en los últimos años. Anteriormente, el rendimiento real solía tener una correlación inversa clara con el precio del oro, pero ahora la sensibilidad del oro a las fluctuaciones de rendimiento ha disminuido en comparación con antes.
Según Steel, el aumento de las actividades de compra de inversores individuales, los riesgos geopolíticos y la demanda de acumulación de oro de los bancos centrales son factores que contribuyen a cambiar esta relación.
También cree que mientras la Fed mantenga la independencia en la gestión de la política monetaria, este factor seguirá desempeñando un papel importante en la evolución del mercado del oro. Cualquier signo que afecte la independencia del banco central podría afectar al precio del metal precioso.
En relación con el papel del oro en la estrategia de diversificación de las reservas, Steel cree que el dólar estadounidense seguirá manteniendo su posición como principal moneda de reserva global durante mucho tiempo. Sin embargo, algunos bancos centrales pueden reducir su participación en el dólar estadounidense aumentando las reservas de oro.
Según HSBC, la cantidad de oro comprada por los bancos centrales desde 2022 ha sido entre dos y tres veces superior al promedio de la década anterior, convirtiéndose así en uno de los factores importantes que apoyan la tendencia alcista a largo plazo del metal precioso.
El Sr. Steel también dijo que aunque los precios del oro recientemente no han seguido estableciendo nuevos máximos, esto no cambia las perspectivas de aumento a largo plazo del mercado. Después de un fuerte período de aumento a principios de año, una mayor volatilidad es una tendencia común para un mercado que está atrayendo grandes flujos de capital.
Según él, aunque el oro es un activo refugio y de alta calidad en la cartera de inversiones, eso no significa que el metal precioso no tenga períodos de fuerte fluctuación a corto plazo.
