El mercado de valores vietnamita acaba de experimentar una semana de fuertes fluctuaciones. La liquidez del mercado disminuyó bruscamente a un nivel más bajo que los ajustes similares anteriores, lo que muestra que el flujo de dinero todavía mantiene una actitud cautelosa y la psicología defensiva continúa dominando el mercado.
Y hay una paradoja: aunque la liquidez se encuentra en una situación alarmantemente baja, el saldo de morosidad de margen en las empresas de valores en el segundo trimestre de 2026 aún se mantiene al alza, incluso alcanzando máximos.
A finales del segundo trimestre de 2026, el saldo de morosidad de margen de todo el mercado se estimó en alrededor de 435.000 billones de VND, un aumento de alrededor de 30.000 billones de VND en comparación con finales del primer trimestre de 2026 y estableciendo un máximo histórico. Un punto notable es que el aumento del saldo de morosidad tiene una gran contribución del grupo de empresas de valores respaldadas por los bancos.
Las estadísticas del Top 20 de empresas de valores líderes en escala de saldo de préstamos a finales del segundo trimestre de 2026 muestran que 9 empresas respaldadas por bancos aportaron 18.700 billones de VND del total de 30.000 billones de VND de saldo de préstamos adicionales en comparación con finales del primer trimestre de 2026, lo que corresponde a una proporción del 62%.
En este contexto, la liquidez del mercado de valores muestra signos de "sin aliento".Desde mediados de 2025 hasta ahora, la liquidez de órdenes coincidentes en HOSE ha tendido a disminuir significativamente.El valor promedio de las transacciones coincidentes en HOSE es de solo alrededor de 13.000 - 14.000 billones de VND por sesión, una disminución de más de la mitad en comparación con el nivel de alrededor de 30.000 billones de VND en el tercer trimestre de 2025 del año pasado.
La principal causa del fenómeno anterior, según los expertos, es que el flujo de capital prestado tiende a concentrarse en algunos grupos de acciones, clientes o transacciones a gran escala. Cuando el margen se centra en algunas cuentas grandes, el saldo pendiente de todo el mercado sigue aumentando, pero el flujo de dinero no se extiende al resto del mercado, lo que significa que el capital de crédito de valores no se transforma completamente en una amplia rotación de transacciones en la bolsa.
Además, en el período en que el mercado se mantiene lateral o disminuye, los inversores tienden a utilizar el margen para mantener la posición o el precio promedio en lugar de operar continuamente. Esto hace que la rotación del dinero disminuya, mientras que el saldo pendiente sigue alto y los costos de intereses continúan acumulándose.
El Dr. Nguyen Duy Phuong, Director del bloque de análisis de inversiones de DG Capital, dijo que una cantidad no pequeña de margen se ha utilizado para organizaciones, líderes empresariales y grandes accionistas para otros fines. Un punto fácil de notar es que este fenómeno ocurre principalmente en empresas de valores respaldadas por bancos.
Esto se ajusta a la tendencia "bancaria" que se está produciendo fuertemente en el grupo de empresas de valores. En el contexto de un ajuste selectivo del crédito, este es un canal de movilización que puede resolver las necesidades urgentes de capital para las empresas o los propietarios de negocios con procedimientos simples y un nivel de control mucho más flexible.
Hablando de la historia de la baja liquidez actual del mercado de valores, el Dr. Phuong cree que se debe a la psicología de la espera. Muchos inversores están manteniendo acciones con margen pero limitan la compra y venta porque esperan que el mercado se estabilice pronto.
Lo que hay que vigilar no es solo la escala del margen, sino la proporción del margen sobre el capital propio de la empresa de valores, la proporción del margen sobre la capitalización de mercado libre de transferencia y la posibilidad de que surja la venta de garantía si el mercado continúa disminuyendo", expresó el Dr. Phuong.
Una serie de líderes e intérpretes han sido vendidos por las empresas de valores para hipotecar acciones cuando el mercado se ajustó recientemente.
FPT Securities Company anunció que ha vendido con éxito 128.400 acciones de TCM del Sr. Nguyen Van Nghia - Miembro del Consejo de Administración de Thanh Cong Textile - Investment - Trading Joint Stock Company en la sesión del 24 de julio. La liquidación de la cuenta tuvo lugar cuando las acciones de TCM cayeron a la zona de 17.300 VND/acción, el nivel más bajo desde noviembre de 2020.
Con el precio de las acciones de DIG cayendo continuamente a 10.300 VND/acción, evaporándose casi un 60% en comparación con el pico más reciente hasta el nivel más bajo desde febrero de 2023, ha traído consigo la presión de liberación de garantía para la familia del Presidente del Consejo de Administración Nguyen Hung Cuong de DIC Group. Según el anuncio, solo en tres sesiones del 21 al 23 de julio, el Presidente Nguyen Hung Cuong fue vendido por las empresas de valores para liberar más de 11 millones de acciones, reduciendo así la tasa de propiedad del 5,09% al 3,69% del capital social y ya no es un accionista importante.
Sin detenerse ahí, la Sra. Le Thi Ha Thanh, madre del Sr. Cuong, también fue vendida para hipotecar más de 2 millones de acciones, mientras que la Sra. Nguyen Thi Thanh Huyen, vicepresidenta del Consejo de Administración de DIC Group, hermana del Sr. Cuong, fue vendida para hipotecar más de un millón de acciones. En solo unos días, la cantidad total de acciones de DIG vendidas para hipotecar por la familia del Presidente ascendió a más de 14,3 millones de unidades.
