Los proyectos de infraestructura necesitan flujos de capital a largo plazo
En muchos proyectos de infraestructura, autopistas clave y rutas de conexión interregional, el mayor problema del inversor no es solo la técnica o el progreso de la construcción, sino la fuente de capital a largo plazo para implementar el proyecto y recuperar el capital durante décadas.
El Sr. Ngo Truong Nam, Director General de Deo Ca Transport Infrastructure Investment Joint Stock Company (HOSE: HHV), dijo que en el período 2026-2030, la demanda total de capital para la infraestructura de transporte es de alrededor de 3 millones de billones de VND, de los cuales alrededor de 1 millón de billones de VND son para completar 5.000 km de autopistas; ferrocarriles alrededor de 1,7 millones de billones de VND, centrándose en el despliegue de la línea de ferrocarril de alta velocidad Norte-Sur, rutas de conexión internacional como Lao Cai - Hanoi - Hai Phong y la red de ferrocarriles urbanos en Hanoi, Ciudad Ho Chi Minh; el resto son la aviación y el mar. Esta escala supera con creces la capacidad del presupuesto y el crédito tradicional, lo que hace que la diversificación de las fuentes de capital se convierta en un requisito inevitable.
Si no hay un canal eficaz de movilización de capital a largo plazo, el objetivo de desarrollo de infraestructura a gran escala de Vietnam difícilmente podrá hacerse realidad", enfatizó el Sr. Nam.
Según el Sr. Ngo Truong Nam, el crédito bancario, la principal fuente de capital para los proyectos PPP de transporte en el pasado, se enfrenta a limitaciones tanto en el límite de crédito por cliente, como en el plazo de capital movilizado a corto plazo para préstamos a largo plazo y los requisitos de gestión de riesgos, por lo que no puede satisfacer suficientemente las necesidades. Mientras tanto, el mercado de valores tiene características adecuadas para el campo de la infraestructura, como mecanismos compatibles con el flujo de efectivo a largo plazo, riesgo compartido, optimización de la estructura de capital al reducir la dependencia del presupuesto y los bancos, y al mismo tiempo tiene la capacidad de atraer capital internacional.
Sin embargo, el Sr. Ngo Truong Nam también reconoce los desafíos existentes cuando el ciclo de inversión y recuperación de capital de los proyectos de infraestructura de transporte suele ser más largo que en otras industrias, muchos proyectos duran de 15 a 25 años. Los ingresos y el tiempo de recuperación de capital dependen de factores macro como la planificación, la red de transporte conectada. La conciencia del mercado sobre el modelo de inversión en infraestructura sigue siendo limitada, mientras que este es un campo de gran importancia para la economía, en el que el Partido y el Estado priorizan la inversión con flujos de caja estables a largo plazo.
En particular, algunos proyectos PPP/BOT de transporte se han visto afectados por cambios en los mecanismos, políticas o ajustes de la planificación, lo que ha provocado fluctuaciones en el volumen de tráfico, los ingresos y los planes financieros iniciales. Estos factores hacen que los inversores financieros impongan altos requisitos sobre la estabilidad de las políticas y los mecanismos financieros de apoyo.
A partir de esas prácticas, el Sr. Ngo Truong Nam propuso seguir promoviendo la mejora de la calificación del mercado de valores para atraer fuertemente el flujo de capital internacional; revisar y perfeccionar las regulaciones relacionadas con la emisión de valores, el aumento de capital y la movilización de capital; perfeccionar el marco legal para las herramientas de movilización de capital a largo plazo, como bonos de proyectos, bonos de obras, fondos de inversión en infraestructura; investigar el ajuste de la legislación sobre PPP en la dirección de aumentar el reparto de riesgos; y al mismo tiempo abordar por completo las deficiencias de algunos proyectos PPP/BOT de transporte y garantizar la estabilidad del marco legal.
Impulsar las OPI, el mercado de bonos para aumentar la oferta al mercado
A partir del problema del capital de las empresas de infraestructura, se puede ver que la demanda de capital a medio y largo plazo de la economía en el próximo período es muy grande, mientras que los canales de capital tradicionales como el presupuesto y el crédito bancario tienen ciertos límites.
La Sra. Vu Thi Chan Phuong, Presidenta de la Comisión Estatal de Valores, dijo que para hacer realidad los objetivos de desarrollo del mercado en el futuro, la Comisión Estatal de Valores ha construido y perfeccionado un sistema de grupos de soluciones, centrándose en dos grupos clave: el desarrollo de la oferta y el desarrollo de la demanda de inversión.
El grupo de soluciones para el desarrollo de la oferta se centrará en los mercados de acciones, bonos y derivados, componentes importantes del mercado de valores. En consecuencia, la agencia reguladora continuará promoviendo la finalización del mecanismo de OPI vinculado a la cotización, apoyando a las empresas de IED para llevar a cabo la oferta pública inicial de valores y la cotización, proponiendo promover la privatización y la desinversión vinculada al mercado de valores.
La Comisión Estatal de Valores también apoya a las empresas emergentes innovadoras, desarrollando tablas de negociación con estándares adecuados para las empresas emergentes innovadoras. El Ministerio de Finanzas se ha coordinado con el Ministerio de Ciencia y Tecnología para desarrollar normas para determinar las empresas emergentes innovadoras, y al mismo tiempo la agencia de gestión está elaborando regulaciones sobre las transacciones de estas empresas.
