El hecho de que la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) anunciara inesperadamente un segundo aumento de margen en solo tres dias para los contratos de futuros de metales preciosos ha creado fuertes sacudidas en el mercado en el ultimo dia de negociacion del año.
Esta medida preocupa a no pocos inversores de que el ciclo de aumento de muchos años de precios del oro, la plata y otros metales preciosos este entrando en su etapa final. Mientras tanto, una parte de los inversores individuales expresaron su indignacion, diciendo que las grandes organizaciones continuan "reforzando" sus oportunidades justo en el momento en que el mercado fluctua fuertemente.
Sin embargo, segun el Sr. Kevin Grady, presidente de Phoenix Futures and Options, esa vision no es completa. En una entrevista con Kitco News cuando el mercado solo tenia unas pocas horas de negociacion al final del año, el Sr. Grady dijo que para comprender la decision de CME, es necesario ver la verdadera naturaleza del mercado de contratos de futuros, asi como determinar quien esta realmente participando en la compra y venta y con que proposito.
Segun Grady, el mercado actual esta dominado principalmente por actividades especulativas a corto plazo. Las vacaciones hacen que muchos operadores experimentados abandonen la mesa de negociacion, por lo que la liquidez del mercado se vuelve mas debil de lo normal.
En ese contexto, solo un volumen de negociacion no demasiado grande puede crear fluctuaciones de precios muy fuertes. CME, segun el, no hace nada mas que tratar de mantener el orden y la estabilidad necesarios para el mercado.
Grady enfatizo que las grandes fluctuaciones intrabancarias del plata, que a veces alcanzan los 5-7 dolares por onza, no reflejan el comportamiento de los inversores a largo plazo ni de las organizaciones de cobertura. Estas son fluctuaciones inusuales, que provienen principalmente de las actividades de compra y venta rapidas de los especuladores.
Cuando los precios fluctuan demasiado bruscamente en un corto periodo de tiempo, el riesgo no solo recae en los operadores, sino que tambien se extiende a todo el sistema de pago y compensacion.
Segun este experto, mientras que la opinion publica generalmente solo presta atencion a las decisiones de las bolsas, las empresas de corretaje de pagos y las organizaciones detras de ellas son las que mas presion sufren. Cuando el precio del metal precioso fluctua bruscamente, el valor de margen necesario para cada contrato aumenta rapidamente.
Para protegerse a si mismos y a sus clientes, las empresas de corretaje a menudo tienen que aumentar proactivamente el nivel de margen interno, incluso antes y mas alto de lo requerido por CME.
Grady cree que esta es una reaccion de prevencion de riesgos, para evitar que las cuentas sufran perdidas que superen el control. Las agencias de corretaje no quieren que los clientes vean las transacciones de bienes como un juego de azar, especialmente en las ultimas semanas del año cuando la liquidez es baja y las fluctuaciones de precios pueden amplificarse.
Otro punto notable, segun Grady, es que algunos mercados de metales preciosos a pequeña escala se estan convirtiendo en herramientas de especulacion puras. El plata, el platino o el paladio en los ultimos tiempos han tenido un volumen de negociacion que se ha disparado, no proporcional a la escala y las necesidades reales de defensa del mercado fisico.
Esto hace que estos mercados se muestren como "acciones de tendencia", donde el flujo de dinero a corto plazo fluye con el objetivo de obtener ganancias rapidas en lugar de satisfacer la demanda de seguros de precios.
La historia muestra que los periodos de vacaciones suelen ser momentos propensos a fuertes fluctuaciones. Cuando muchas grandes organizaciones disminuyen temporalmente sus operaciones, un pequeño grupo de especuladores puede crear olas de precios mas grandes de lo normal.
Esta tendencia se vuelve aun mas evidente en el contexto de un fuerte desarrollo de las transacciones de algoritmos y automatizacion. Los programas de negociacion preprogramados reaccionaran muy rapidamente a las señales tecnicas, contribuyendo a impulsar los precios mas lejos sin una consideracion humana.
Sin embargo, Grady cree que el aumento de la margen no debe interpretarse como una señal de que la tendencia alcista a largo plazo del metal precioso ha terminado. Segun el, los factores fundamentales que apoyan al mercado, especialmente la demanda de acumulacion a largo plazo de las grandes organizaciones y los bancos centrales, todavia existen.
Mientras tanto, la oferta de las empresas mineras no aumento repentinamente, porque muchas empresas actualmente solo se protegen al minimo para mantener las operaciones, en lugar de vender fuertemente como antes.
Grady admitio que el reciente periodo de aumento de precios ha atraido a un gran numero de inversores especulativos, especialmente cuando los precios alcanzan continuamente nuevos maximos y los medios de comunicacion prestan mucha atencion.
Esto hace que el mercado sea mas sensible a los ajustes tecnicos. Sin embargo, segun el, tales ajustes son necesarios para comprobar la sostenibilidad de la tendencia.
