Según el último informe de perspectivas del oro de Invesco, el segundo trimestre de 2026 es el trimestre de negociación más bajo para el metal precioso en 12 años. El precio del oro cayó un 14,1%, borrando por completo el aumento alcanzado en el primer trimestre y por debajo de 1.500 USD/onza en comparación con el máximo histórico en la sesión establecida a finales de enero.
Según el grupo de expertos de Invesco, compuesto por Sam Whitehead, Benjamin Jones y David Scales, este es el trimestre de mayor caída del precio del oro desde el segundo trimestre de 2013, cuando el mercado perdió el 22,7%.
Sin embargo, Invesco cree que la corrección actual puede ayudar al mercado a establecer un estado más equilibrado después de un período de fuerte subida.
Presión de la inflación, las tasas de interés y el dólar estadounidense
Según Invesco, la evolución del precio del oro en los próximos meses dependerá significativamente de cómo reaccione la Fed a la presión inflacionaria, la evolución del precio del petróleo y la fortaleza del dólar estadounidense.
El fuerte aumento de los precios de la energía en el segundo trimestre aumenta la preocupación de que la inflación pueda mantenerse en un nivel alto durante más tiempo de lo previsto. Esto hace que el mercado cambie de la expectativa de que la Fed continúe reduciendo las tasas de interés a considerar la posibilidad de que las tasas de interés se mantengan altas durante mucho tiempo, incluso puedan volver a subir.
Las altas tasas de interés suelen ejercer presión sobre el oro porque los metales preciosos no aportan rendimientos periódicos. A medida que aumentan los rendimientos de activos como los bonos, el costo de oportunidad de mantener oro también es mayor.
Además, el fortalecimiento del dólar estadounidense también es desfavorable para el precio del oro. El oro se valora en USD, por lo que cuando el dólar estadounidense se aprecia, el costo de comprar oro por parte de los inversores que utilizan otras monedas se vuelve más caro, lo que puede debilitar la demanda.
El grupo de expertos de Invesco evalúa que el reciente ajuste es una reacción relativamente razonable del mercado a tres factores importantes, incluidas las expectativas de aumento de la inflación, una postura de política monetaria más dura y el fortalecimiento del dólar estadounidense.
Otro factor que también ejerce presión sobre el oro es la disminución de una parte de la demanda de refugio seguro. Cuando el mercado espera que las negociaciones entre Estados Unidos e Irán puedan dar resultados positivos, la compensación del riesgo geopolítico reflejada en el precio del oro tiende a disminuir.
Sin embargo, Invesco advierte que el mercado puede estar demasiado optimista sobre la capacidad de controlar la inflación.
Según el informe, el índice de precios al consumidor PCE en mayo aumentó un 4,1%, el nivel más alto desde abril de 2023, principalmente debido al aumento de los precios de la energía. Mientras tanto, el PCE central, excluyendo alimentos y energía, también aumentó un 3,4%, el más alto desde octubre de 2023.
Esta evolución hace que las perspectivas de la política monetaria cambien rápidamente. A principios de 2026, el mercado casi no tuvo en cuenta la posibilidad de que la Fed subiera los tipos de interés. Sin embargo, a finales del segundo trimestre, la probabilidad de un aumento de los tipos de interés se había revalorado.
El Banco Central sigue siendo una fuerza de apoyo importante
Aunque reconoce que el precio del oro todavía enfrenta muchas resistencias a corto plazo, Invesco mantiene una visión positiva sobre las perspectivas del mercado en la segunda mitad de 2026.
Según esta organización, la mayoría de los factores de apoyo a largo plazo para el oro aún no han cambiado. Lo más notable es la demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales para diversificar las reservas.
La última encuesta del Consejo Mundial del Oro muestra que el 45% de los bancos centrales que participaron en la encuesta esperan aumentar las reservas de oro en los próximos 12 meses. Esta es la tasa más alta jamás registrada.
Al mismo tiempo, el 89% de los participantes cree que las reservas de oro de los bancos centrales en todo el mundo seguirán aumentando el próximo año.
Según Invesco, esta tendencia refleja una demanda más estructural que especulación a corto plazo. Factores como las fluctuaciones de la economía global, la demanda de cobertura de la inflación y los riesgos geopolíticos siguen impulsando a los bancos centrales a aumentar la asignación al oro.
A diferencia del flujo de dinero de inversión personal, la demanda de los bancos centrales suele ser menos sensible a las fluctuaciones de precios. Por lo tanto, la actividad de compra de este sector puede crear una capa de apoyo importante para el precio del oro en las fases de ajuste del mercado.
A largo plazo, Invesco considera que la razón para mantener oro no radica solo en el papel de refugio ante los riesgos geopolíticos.
El oro también se considera una herramienta para diversificar la cartera de inversiones debido a su baja correlación con muchos otros activos, especialmente las acciones. Al mismo tiempo, el oro no tiene organización emisora, no tiene riesgo crediticio y tiene una larga historia con el papel de mantener el valor.
