Según MBS Securities Company, se estima que en el segundo trimestre de 2026 habrá alrededor de 58.500 mil millones de VND en bonos corporativos (TPDN) vencidos, un aumento del 140% en comparación con el mismo período y 3,3 veces más alto que en el primer trimestre de 2026. La presión de vencimiento de los bonos proviene principalmente del grupo inmobiliario.
Solo en mayo y junio de 2026, la presión de vencimiento todavía es de alrededor de 30,500 billones de VND, concentrada principalmente en el grupo inmobiliario con alrededor del 75,6%, equivalente a 23,0000 billones de VND.
En los primeros 4 meses de este año, el grupo inmobiliario siguió liderando el mercado en actividades de emisión. Solo en abril de 2026, el valor total de los bonos corporativos emitidos alcanzó los 51.700 billones de VND, un aumento del 60% en comparación con el mes anterior, de los cuales casi el 59% provino del grupo inmobiliario con 30.400 billones de VND (un aumento del 110,8% en comparación con el mismo período), el nivel más alto en los últimos 6 meses.
Acumulado desde principios de año, el valor total de los bonos corporativos emitidos alcanzó los 93.300 mil millones de VND, un aumento del 26,3% en comparación con el mismo período. Entre ellos, el sector inmobiliario es el grupo con el valor de emisión más alto con 54.400 mil millones de VND (un aumento del 278% en comparación con el mismo período), representando el 58,3%.
En cuanto a la situación de los retrasos en el pago, en abril de 2026, el mercado registró 4 códigos de bonos con retrasos en el pago del principal/intereses con un valor de retraso de casi 2.900 billones de VND.Acumulado hasta finales de abril, el valor total de los bonos que se retrasan en el cumplimiento de las obligaciones de pago se estima en alrededor de 31.500 billones de VND, equivalente a aproximadamente el 2,3% del saldo pendiente de bonos corporativos de todo el mercado.
El informe de VIS Rating estima que este año hay alrededor de 99.000 billones de VND de bonos inmobiliarios vencidos.Esta cifra muestra que la naturaleza de la ola de emisión actual no es del todo un signo de un crecimiento saludable.Una parte significativa del nuevo flujo de capital se está utilizando en realidad para refinanciar la deuda, reestructurar las obligaciones financieras o relajar la presión de liquidez.
Lo que es más preocupante es que la salud financiera de muchas empresas aún no ha mejorado en proporción a la tasa de movilización de capital.
Por ejemplo, el caso de la Sociedad Anónima de Inversión LDG sigue retrasando el pago de intereses y capital para el lote de bonos LDGH2123002 con un saldo de capital vencido de más de 186,4 mil millones de VND. Este es un lote de bonos con un valor de emisión inicial de 400 mil millones de VND y que venció en diciembre de 2023, pero hasta ahora no se ha resuelto por completo.
Mientras tanto, el informe financiero consolidado del primer trimestre de 2026 de LDG muestra que lo más preocupante es el flujo de efectivo. El informe de flujo de efectivo muestra que el flujo de efectivo neto de las actividades comerciales es negativo en casi 1,577 billones de VND, mientras que en el mismo período del año pasado todavía era positivo en más de 183 billones de VND. Junto con eso, el "inventario" de LDG está casi agotado. Si a principios de año, la empresa todavía poseía más de 1,612 billones de VND en efectivo y equivalentes de efectivo, a finales del primer trimestre solo quedaban 4,9 billones de VND.
O como el caso de más de 400 tenedores de bonos que están "atascados" junto con el lote de bonos de 900 mil millones de VND de Nam Land Co., Ltd. En consecuencia, el lote de bonos NALCH2124001 emitido por Namland en 2021 está garantizado por el propio proyecto Shizen Home junto con los activos relacionados. El plan inicial de pago de la deuda se basa en el flujo de efectivo de las actividades comerciales del proyecto. Sin embargo, cuando el proyecto no recibió una licencia para la venta, todo el "problema del flujo de efectivo" entró en un punto muerto.
Otro gigante que también está luchando por rotar el flujo de efectivo para pagar la deuda de bonos es Novaland. Recientemente, esta empresa también anunció información sobre la situación del pago del capital y los intereses de los bonos. Específicamente, según el plan del 18 de mayo de 2026, Novaland debe pagar casi 638,3 mil millones de VND de capital para el lote de bonos con código NVLH2123014.
Sin embargo, debido a que no se han organizado suficientes fondos, la empresa solo ha pagado más de 6,6 mil millones de VND, y los casi 631,7 mil millones de VND restantes no se han pagado. Novaland dijo que continúa negociando con los inversores sobre el pago del saldo pendiente del lote de bonos mencionado anteriormente. Se sabe que el lote de bonos con código NVLH2123014 tiene un valor total de emisión de 1,000 mil millones de VND, emitido el 18 de noviembre de 2021 y completado el 26 de enero de 2022, con un plazo de 18 meses.
La presión financiera de Novaland es actualmente muy alta. Según los estados financieros del primer trimestre de 2026, el saldo total de préstamos y arrendamientos financieros de la empresa ha ascendido a unos 68.900 billones de VND. De los cuales, el saldo de bonos es de unos 23.800 billones de VND, los préstamos bancarios son de casi 29.900 billones de VND y unos 15.000 billones de VND son préstamos de particulares y terceros.
